產(chǎn)品、資本維度的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革。

來(lái)源｜醫(yī)藥研究社

新的“造富神話”或許已經(jīng)出現(xiàn)了。

不久前，翰宇藥業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.42億元至1.62億元，同比大增1470.82%至1663.89%；扣非凈利潤(rùn)1.22億元至1.42億元，同比增長(zhǎng)304.27%至337.76%，由此也打贏了一場(chǎng)“扭虧為盈”翻身仗。

而在業(yè)績(jī)預(yù)告公布一個(gè)月左右的時(shí)間，也就是8月初，翰宇藥業(yè)又宣布了一則更加振奮市場(chǎng)的消息：與數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)KuCoin達(dá)成合作，雙方將以“創(chuàng)新藥研發(fā)未來(lái)收益權(quán)”為底層資產(chǎn)，在香港推進(jìn)中國(guó)內(nèi)地首個(gè)醫(yī)藥研發(fā)RWA（Real World Asset，真實(shí)世界資產(chǎn)）代幣化試點(diǎn)項(xiàng)目。

據(jù)悉，RWA是指通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)將現(xiàn)實(shí)世界中的有形或無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易數(shù)字代幣的過(guò)程。這些代幣代表資產(chǎn)的權(quán)益，可在區(qū)塊鏈上流通、交易或用于金融操作。

此前，制藥領(lǐng)域還沒(méi)有這樣的路徑嘗試，翰宇藥業(yè)顯然是開了先河，或有望革新醫(yī)藥融資模式。對(duì)于“第一個(gè)吃螃蟹”的藥企，資本市場(chǎng)也在給以重大關(guān)注。截至發(fā)稿，翰宇藥業(yè)市值已經(jīng)達(dá)到214.45億元。

“翰宇全球藥柜”中的關(guān)鍵資產(chǎn)

翰宇藥業(yè)敢于率先推進(jìn)醫(yī)藥研發(fā)RWA代幣化試點(diǎn)項(xiàng)目，也是基于資產(chǎn)自信。該公司曾公開表示：“RWA錨定了整個(gè)翰宇全球藥柜。”

產(chǎn)品多元確實(shí)是翰宇藥業(yè)的優(yōu)勢(shì)。據(jù)公開信息，翰宇藥業(yè)是全球?yàn)閿?shù)不多的具有規(guī)模化多肽原料藥的企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)擁有多肽藥物品種最多的企業(yè)之一。另外，根據(jù)去年財(cái)報(bào)，目前翰宇藥業(yè)已具備29個(gè)多肽藥物，9個(gè)新藥證書，31張臨床批件。

值得一提的是，其中已有“帶飛”公司業(yè)績(jī)以及托起RWA項(xiàng)目的關(guān)鍵資產(chǎn)——GLP-1類多肽藥物。

去年財(cái)報(bào)顯示，國(guó)際業(yè)務(wù)成為了翰宇藥業(yè)重要的增長(zhǎng)引擎，占總營(yíng)收的比重超過(guò)50%，這主要得益于多肽藥物加速放量，尤其是去年12月獲美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)上市的利拉魯肽注射液，貢獻(xiàn)了不小增量。

據(jù)了解，利拉魯肽注射液適用于成人II型糖尿病患者控制血糖，目前仍處在美國(guó)短缺藥品目錄內(nèi)。翰宇藥業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品布局無(wú)疑填補(bǔ)了一定的市場(chǎng)空白。

另外，相比原研藥，仿制藥價(jià)格優(yōu)勢(shì)也比較突出。方正證券曾發(fā)布研報(bào)預(yù)測(cè)，假設(shè)翰宇藥業(yè)利拉魯肽注射液在美降價(jià)30%，可占據(jù)約20%市場(chǎng)份額，銷售峰值有望達(dá)1.35億美元。

同時(shí)翰宇藥業(yè)也在與跨國(guó)制藥公司合作開拓美國(guó)市場(chǎng)。商業(yè)合作下，翰宇藥業(yè)GLP-1類多肽藥物或具有更強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。

因此，在RWA項(xiàng)目中，翰宇藥業(yè)重點(diǎn)突出了其在GLP-1類多肽重磅藥物領(lǐng)域的技術(shù)積累與研發(fā)管線。

總體來(lái)看，隨著核心產(chǎn)品商業(yè)化規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大以及RWA項(xiàng)目落地，翰宇藥業(yè)的業(yè)績(jī)困境或已終結(jié)。從其發(fā)展中也不難把握醫(yī)藥行業(yè)的幾大趨勢(shì)。

產(chǎn)品、資本維度的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革

首先，在產(chǎn)品管線選擇上立足風(fēng)口。

比如，GLP-1類藥物正成為撬動(dòng)數(shù)千億級(jí)市場(chǎng)的關(guān)鍵支點(diǎn)，主要在于其臨床表現(xiàn)突出：既能夠促進(jìn)胰島素分泌，降低血糖，也有延緩胃排空和抑制下丘腦攝食中樞的作用，可以達(dá)到減肥效果，同時(shí)具備保護(hù)心腦血管和腎臟的功效。

相關(guān)適應(yīng)癥龐大治療需求驅(qū)動(dòng)下，GLP-1靶點(diǎn)越來(lái)越熱門。

Research And Markets.com發(fā)布的《GLP-1市場(chǎng)行業(yè)趨勢(shì)和全球預(yù)測(cè)至2035年，按分子類型、活性成分、GLP-1激動(dòng)劑藥物類型、激動(dòng)劑類型、給藥途徑、目標(biāo)適應(yīng)癥和主要地理區(qū)域劃分》報(bào)告顯示，除已獲批多種適應(yīng)癥的15種GLP-1類藥物之外，當(dāng)下還有超135種此類藥物處于不同的研發(fā)階段。

這種背景下，預(yù)計(jì)翰宇藥業(yè)還會(huì)有更多GLP-1類多肽藥物落地。據(jù)悉，翰宇藥業(yè)的司美格魯肽注射液在體重管理和降糖適應(yīng)癥上均已進(jìn)入臨床III期，預(yù)計(jì)2026年就能在中國(guó)申報(bào)上市，而后在全球其他國(guó)家申報(bào)上市。

其次，醫(yī)藥融資邏輯有望重構(gòu)。

現(xiàn)階段，不少機(jī)構(gòu)對(duì)RWA的潛在價(jià)值有十分積極的預(yù)測(cè)。比如，花旗預(yù)測(cè)，2030年RWA市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)4.5萬(wàn)億美元（證券代幣化）+ 1萬(wàn)億美元（貿(mào)易融資）。波士頓咨詢報(bào)告顯示，2030年全球RWA市場(chǎng)規(guī)模達(dá)16.1萬(wàn)億美元，醫(yī)療資產(chǎn)占比將超20%。

這主要在于，傳統(tǒng)醫(yī)藥融資模式如PE/VC融資存在股權(quán)稀釋、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)集中等痛點(diǎn)，相比之下，RWA將研發(fā)管線拆分為可全球交易的數(shù)字資產(chǎn)，吸引碎片化資本，利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和流動(dòng)性前置。

此外，RWA項(xiàng)目以“創(chuàng)新藥研發(fā)未來(lái)收益權(quán)”為底層資產(chǎn)，也意味著藥企的研發(fā)實(shí)力、技術(shù)壁壘等可實(shí)現(xiàn)量化估值，這在傳統(tǒng)金融體系中顯然難以做到。

最后值得一提的是，就整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的RWA項(xiàng)目實(shí)踐而言，翰宇藥業(yè)只是在創(chuàng)新藥領(lǐng)域先發(fā)，在醫(yī)療器械方面另有公司率先搶占身位。比如，7月31日，華檢醫(yī)療宣布全球首個(gè)IVD醫(yī)療設(shè)備RWA項(xiàng)目落地。

隨著各細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)積極嘗試新路徑，以及政策、資本、技術(shù)等方面共振加強(qiáng)，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)或在產(chǎn)品、融資等維度掀起更大變革。

       原文標(biāo)題 : 翰宇藥業(yè)利潤(rùn)暴漲超1470.82%背后，新藥研發(fā)或在成為“數(shù)字黃金”