12月3日，蔚來、小鵬、理想三家頭部新造車企業(yè)的股價(jià)又一次全線下滑，跌幅分別達(dá)到5．48％、7．46％、7．02％。

就在兩天前的12月1日，這三家企業(yè)才經(jīng)歷過一次集體跳水事件，彼時(shí)，蔚來、小鵬、理想的股價(jià)分別大幅下滑10．23％、10．89％、3．14％。

截至3日收盤，在本周的四個(gè)交易日內(nèi)，三家造車新勢力的市值合計(jì)蒸發(fā)了265．09億美元，折合人民幣1736．4億元。

若從11月25日開始計(jì)算，三家企業(yè)在六個(gè)交易日內(nèi)的市值已經(jīng)蒸發(fā)了2184億元，目前總市值只剩下8215．5億元（1254．24億美元）。

這過山車般的大起大落，讓人始料不及。

讓資本市場瘋狂的萬億市值，為何僅僅過了六天就縮水五分之一？

這是萬億泡沫破裂的先兆嗎？

最近一個(gè)月漲勢驚人的三家頭部新勢力正式告別階段性巔峰時(shí)期，進(jìn)入震蕩下行通道。

12月3日，蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車股價(jià)再一次出現(xiàn)集體下挫，小鵬和理想跌幅超過7％，蔚來也有5．48％的跌幅。

在過去六個(gè)交易日內(nèi)，理想已經(jīng)連續(xù)下挫了六天，蔚來和小鵬也分別出現(xiàn)三次和四次下滑。

其中，蔚來股價(jià)從53．51美元跌至45．35美元，累計(jì)下滑15．3％；理想從42．96美元跌至32．31美元，累計(jì)下滑24．8％；股價(jià)最高的小鵬則從70．63美元的高位跌至51．82美元，跌幅高達(dá)26．6％。

從11月25日至12月3日的六個(gè)交易日，三家企業(yè)的市值整整縮水333．4億美元，折合人民幣2183．84億元。僅最近的四個(gè)交易日，即本周一至本周四，就縮水了265．09億美元，即1736．4億元人民幣。

2183．84億元是什么概念？

當(dāng)前國內(nèi)市值最高的車企比亞迪是4688．59億元，長安汽車是1330．12億元，北汽藍(lán)谷、江淮汽車、福田汽車、東風(fēng)汽車分別為320．72億元、199．37億元、220．93億元、127．00億元。

也就是說，六天時(shí)間里，蔚來、小鵬、理想的市值總共蒸發(fā)掉了“長安汽車＋北汽藍(lán)谷＋江淮汽車＋福田汽車＋東風(fēng)汽車”五家傳統(tǒng)車企。

這絕對(duì)是一個(gè)天文數(shù)字。

如此大起大落的變化，簡直有比特幣的潛質(zhì)。

蔚來、小鵬、理想近期股價(jià)為何出現(xiàn)回調(diào)？

首先，這與銷量無關(guān)。事實(shí)上，這三家頭部新勢力11月的交付量都取得了較大的增長。

12月1日，蔚來率先宣布11月共交付新車5291輛，同比增長109．3％，環(huán)比10月交付量增加236輛；今年前11個(gè)月累計(jì)交付36721輛，同比上漲111．1％。以目前趨勢來看，蔚來全年交付量大概率可以超過4萬輛。

同日，小鵬汽車也宣布11月總交付量達(dá)到4224臺(tái)，同比增長342％；1－11月累計(jì)交付21341臺(tái)，同比增長87％。

次日，旗下僅有一款車型的理想汽車也發(fā)布了11月的銷量成績：理想ONE共交付4646輛，創(chuàng)單月交付量新高；1－11月累計(jì)交付26498輛。

最近幾個(gè)月銷量的持續(xù)增長，證明三家頭部企業(yè)獲得市場的認(rèn)可，發(fā)展前景可期。按照正常的邏輯，三家企業(yè)的股價(jià)應(yīng)該看漲。

但事實(shí)上，除了蔚來和小鵬在12月2日當(dāng)天股價(jià)上漲之外，本月的三個(gè)交易日，三家企業(yè)的股價(jià)都在下跌？這是為什么？

原因可能只有一個(gè)，那就是此前近一個(gè)月股價(jià)的瘋狂增長，讓這三家企業(yè)的市值已經(jīng)脫離理性范圍，超出其應(yīng)有的行業(yè)地位，也就是說，“市值”不配位。

11月23日是這三家企業(yè)最瘋狂的一天。截至當(dāng)天收盤，蔚來總市值747億美元，超越奔馳母公司戴姆勒，在全球車企排名第5；小鵬汽車市值達(dá)到519．7億美元，超越本田；理想則以365億美元的市值超越福特汽車。

這一天，三家新勢力的市值總計(jì)達(dá)到1631．7億美元，折合人民幣10688億元。

而前11個(gè)月三家企業(yè)的交付量總計(jì)為84560輛，各自距離年銷10萬輛才能活下去的標(biāo)準(zhǔn)還很遙遠(yuǎn)，也遠(yuǎn)未達(dá)到盈利水平，即使不是以汽車企業(yè)的身份，而是以科技公司來衡量，萬億估值也過分了。

蔚來、小鵬、理想三家頭部新勢力股價(jià)的回調(diào)，與其說是資本市場的游戲，不如說是理性的回歸。

早在11月13日，做空機(jī)構(gòu)香椽就表示面臨特斯拉競爭的蔚來汽車估值過高，目標(biāo)價(jià)應(yīng)該在25美元／股。只不過，此次做空并未對(duì)蔚來股價(jià)產(chǎn)生多少影響，蔚來的股價(jià)經(jīng)過短暫回調(diào)后仍然一路拔高。

截至12月3日收盤，蔚來汽車股價(jià)今年累計(jì)漲幅高達(dá)11．2倍；上市僅三四個(gè)月的理想和小鵬，股價(jià)累計(jì)漲幅分別也為96．3％和144％。

雖然這三家頭部新勢力都存在較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)基因，在科技和商業(yè)模式方面也比傳統(tǒng)車企有明顯的創(chuàng)新，未來還有很大的發(fā)展空間，加上新能源汽車市場近期回暖，因此它們的估值勢必還將獲得進(jìn)一步提升，但是，這些因素都指向長期利好，不足以支撐股價(jià)短期內(nèi)大幅飆升。

萬億估值顯然是存在泡沫的。

是泡沫，就一定會(huì)破裂。

值得一提的，三家頭部新勢力有兩家是高端電動(dòng)車品牌，這雖然是中國新能源汽車市場的增長點(diǎn)之一，但蔚來、理想要面臨來自特斯拉和BBA們的競爭，另外還有東風(fēng)“嵐圖”、上汽“智己”蠢蠢欲動(dòng)，未來能否實(shí)現(xiàn)銷量穩(wěn)定增長并朝著盈利目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，還是一個(gè)未知數(shù)。

也就是說，蔚來們發(fā)展前景相對(duì)看好，但絕對(duì)不會(huì)一帆風(fēng)順。它們能否挺到最后，還要等待時(shí)間驗(yàn)證。

在時(shí)間給出答案之前，萬億泡沫終將會(huì)破裂。

蔚來們最近幾日股價(jià)的震蕩下調(diào)，其實(shí)就已經(jīng)為狂熱的投資者們敲響警鐘了。