【Man哥語(yǔ)】

包括長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)、長(zhǎng)安PSA、長(zhǎng)安鈴木在內(nèi)的長(zhǎng)安旗下合資公司在2018年集體遭遇“水逆”，使得長(zhǎng)安汽車(chē)凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

過(guò)度依賴合資車(chē)企，是我國(guó)不少上市車(chē)企共同的問(wèn)題。認(rèn)識(shí)到問(wèn)題的長(zhǎng)安正在進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

靠人人跑，靠山山倒。

靠誰(shuí)都不如靠自己，這句話放在哪里都是“真理”般的存在。

Man哥并不是要八卦豪門(mén)恩怨，只是最近在翻上市汽車(chē)企業(yè)的財(cái)報(bào)，產(chǎn)生了這樣的感慨。

合資公司充當(dāng)上市汽車(chē)企業(yè)的“利潤(rùn)奶�！�，在業(yè)績(jī)較好的時(shí)期確實(shí)美化了業(yè)績(jī)�？梢坏┖腺Y公司出現(xiàn)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)上市車(chē)企也將明顯受到牽連。

從凈利潤(rùn)下滑九成的長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，這一問(wèn)題正集中呈現(xiàn)。

在2018年第四季度，長(zhǎng)安汽車(chē)先后收到的政府補(bǔ)貼總額就達(dá)10億元。但即便如此，2018年，長(zhǎng)安汽車(chē)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為50,000-75,000萬(wàn)元，比上年同期下降92.99%-89.49%。

長(zhǎng)安汽車(chē)在業(yè)績(jī)預(yù)告中對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因解釋為：“報(bào)告期內(nèi)，公司整體業(yè)績(jī)下滑，主要原因是來(lái)源于合營(yíng)企業(yè)的投資收益減少�！�

事實(shí)確實(shí)如此，長(zhǎng)安汽車(chē)旗下合資車(chē)企有：長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)、長(zhǎng)安PSA、長(zhǎng)安鈴木。遺憾的是，這些合資車(chē)企在2018年的表現(xiàn)均乏善可陳。隨著鈴木的退出，長(zhǎng)安PSA的“腦死亡”，長(zhǎng)安馬自達(dá)的小眾不擴(kuò)張，長(zhǎng)安福特的泥潭掙扎，在經(jīng)歷了種種“意外”之后，已經(jīng)到來(lái)的2019年是否能迎來(lái)曙光？

總市值蒸發(fā)200+億

2018年，長(zhǎng)安汽車(chē)股價(jià)與總市值大幅縮水。

2019年開(kāi)年，長(zhǎng)安汽車(chē)的股價(jià)為6.5元。此后，股價(jià)開(kāi)始攀升，截至2019年2月18日收盤(pán)，長(zhǎng)安汽車(chē)股價(jià)為8.19元，總市值為393.3億元。即便如此，與2018年年初股價(jià)13.44元、總市值為605億元相比，長(zhǎng)安汽車(chē)總市值已蒸發(fā)211.7億元。

長(zhǎng)安汽車(chē)在財(cái)報(bào)預(yù)告中表示：預(yù)計(jì)2018年每股收益為0.10元至0.16元。而2017年，每股收益則為1.49元。

當(dāng)然，這也不能全怪長(zhǎng)安汽車(chē)，畢竟上證指數(shù)在這一整年間已經(jīng)從3300點(diǎn)跌至2700點(diǎn)，作為身處其中的企業(yè)，難免不受到影響。但長(zhǎng)安汽車(chē)真的沒(méi)有什么可反思的嗎？恐怕也不是。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，長(zhǎng)安汽車(chē)整體累計(jì)銷(xiāo)量為213.8萬(wàn)輛，同比下滑25.6%。其中，長(zhǎng)安福特累積銷(xiāo)量為37.8萬(wàn)輛，同比下滑54.4%；長(zhǎng)安馬自達(dá)銷(xiāo)量為15.5萬(wàn)輛，同比下滑11.3%。此外根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，長(zhǎng)安鈴木2018年的批發(fā)銷(xiāo)量為40906輛，同比下跌51.2%；而長(zhǎng)安PSA銷(xiāo)量為3867輛，同比跌幅36.5%。與此同時(shí)，鈴木因?yàn)樵谥袊?guó)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，在2018年9月將股權(quán)全部出售給長(zhǎng)安汽車(chē)后已經(jīng)退出了中國(guó)市場(chǎng)；長(zhǎng)安PSA則因連年虧損而資不抵債，在2018年初靠長(zhǎng)安汽車(chē)和PSA集團(tuán)聯(lián)合輸血36億元才得以續(xù)命。

不僅是合資品牌出現(xiàn)銷(xiāo)量下滑，長(zhǎng)安汽車(chē)自主品牌銷(xiāo)量下滑也相當(dāng)嚴(yán)重。如重慶長(zhǎng)安2018年銷(xiāo)量為69.61萬(wàn)輛，而在2017年其銷(xiāo)量則為88.55萬(wàn)。

利潤(rùn)奶�！皵嗄獭�

目前，投資收益對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)影響較大。

具體來(lái)看，長(zhǎng)安汽車(chē)長(zhǎng)期股權(quán)投資的合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)包括長(zhǎng)安福特汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)金融公司、長(zhǎng)安馬自達(dá)、長(zhǎng)安鈴木、長(zhǎng)安馬自達(dá)等11家關(guān)聯(lián)企業(yè)。對(duì)比數(shù)據(jù)顯示，投資收益基本上是公司凈利潤(rùn)的主要來(lái)源。以2015年至2017年三年為例，投資收益占公司凈利潤(rùn)的比重分別為95.42%、93.52%、96.76%。

而長(zhǎng)安福特更是長(zhǎng)安汽車(chē)此前最大的“搖錢(qián)樹(shù)”。從以往數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年長(zhǎng)安汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)為71.37億元，其中投資收益高達(dá)68.55億元，長(zhǎng)安福特貢獻(xiàn)最高為60.39億元；2016年長(zhǎng)安汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)為102.85億元，其中投資收益為95.64億元，長(zhǎng)安福特貢獻(xiàn)收益90.29億元。

但遺憾的是，作為長(zhǎng)安汽車(chē)昔日的利潤(rùn)奶牛，今年長(zhǎng)安福特迎來(lái)自2001年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的“至暗時(shí)刻”。數(shù)據(jù)顯示：2018，長(zhǎng)安福特累計(jì)銷(xiāo)量為37.77萬(wàn)輛，同比下滑54.4%。其中，曾經(jīng)火遍大街的�？怂逛N(xiāo)量下滑明顯，如今已鮮少見(jiàn)到蹤影。

至于長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量下滑的原因，有分析人士認(rèn)為，這與其在華產(chǎn)品投放周期有關(guān)。自2016年，長(zhǎng)安福特一直沒(méi)有新產(chǎn)品推出，在如今各大車(chē)企紛紛推出不同細(xì)分市場(chǎng)產(chǎn)品的大環(huán)境下，長(zhǎng)安福特對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的遲緩使其銷(xiāo)量“不堪一擊”。

轉(zhuǎn)型自救進(jìn)行時(shí)

當(dāng)然，從財(cái)報(bào)預(yù)報(bào)中“主要原因是來(lái)源于合營(yíng)企業(yè)的投資收益減少”一句不難看出，長(zhǎng)安汽車(chē)對(duì)其發(fā)展現(xiàn)狀是有足夠認(rèn)識(shí)的，同時(shí)也在積極謀求轉(zhuǎn)型。

在汽車(chē)“四化”方面，長(zhǎng)安汽車(chē)走在國(guó)內(nèi)車(chē)企前面。2018年，長(zhǎng)安先后提出“第三次創(chuàng)業(yè)”和“北斗天樞計(jì)劃”，分別針對(duì)新能源和智能化兩個(gè)領(lǐng)域。按照計(jì)劃，2020年長(zhǎng)安計(jì)劃將不再生產(chǎn)非聯(lián)網(wǎng)新車(chē)，新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100%聯(lián)網(wǎng)。

與此同時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)還將在2025年全面停止銷(xiāo)售燃油車(chē)，實(shí)現(xiàn)全部產(chǎn)品電氣化。為推進(jìn)該目標(biāo)實(shí)施，長(zhǎng)安汽車(chē)2018年8月宣布，擬進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)重組，將集團(tuán)的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至子公司重慶長(zhǎng)安新能源汽車(chē)科技有限公司，優(yōu)化資源配置。

就在前不久的2月13日，長(zhǎng)安汽車(chē)總裁朱華榮發(fā)布內(nèi)部信，稱長(zhǎng)安汽車(chē)要堅(jiān)決改革，向智能出行科技公司轉(zhuǎn)型。內(nèi)部信還提到，集團(tuán)將推動(dòng)組織和激勵(lì)機(jī)制變革。

無(wú)疑，新業(yè)務(wù)燒錢(qián)且短時(shí)間內(nèi)難以盈利。長(zhǎng)安汽車(chē)要想繼續(xù)發(fā)展必然離不開(kāi)財(cái)政補(bǔ)貼。2018年12月21日，長(zhǎng)安汽車(chē)收到重慶市政府重大新品研補(bǔ)助和產(chǎn)業(yè)扶持資金2億元； 12月27日，長(zhǎng)安汽車(chē)再次收到政府新能源產(chǎn)品研發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)6億元。

但事實(shí)上，過(guò)去幾年，政府對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)的補(bǔ)助一直在增長(zhǎng)，但長(zhǎng)安汽車(chē)的凈利潤(rùn)也一直在下滑。2015年，政府補(bǔ)貼在長(zhǎng)安企業(yè)凈利潤(rùn)的占比僅4%，而2018年上半年這一占比飆升到69%。

長(zhǎng)安已經(jīng)在尋找未來(lái)發(fā)展的更多支點(diǎn)。試圖用全方位的發(fā)展，降低過(guò)度依賴一家合資企業(yè)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)張寶林曾直言：“時(shí)代淘汰你，與你無(wú)關(guān)�！鄙蠲魑�機(jī)的長(zhǎng)安在轉(zhuǎn)型方面走在國(guó)內(nèi)車(chē)企前列，這一轉(zhuǎn)型將在多長(zhǎng)時(shí)間看到效果？值得期待。