隨著2025年春晚舞臺(tái)上16臺(tái)人形機(jī)器人整齊劃一的秧歌舞表演，宇樹科技一夜之間從科技圈"破圈"成為全民熱議的焦點(diǎn)。

這家創(chuàng)立僅9年的機(jī)器人企業(yè)，于今日正式向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO輔導(dǎo)備案，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，估值已突破120億元，有望成為A股市場(chǎng)"具身智能第一股"。

在全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化背景下，宇樹科技憑借持續(xù)盈利、年?duì)I收超10億元的亮眼成績(jī)單，不僅改寫了機(jī)器人行業(yè)"只燒錢不賺錢"的刻板印象，更成為中國(guó)硬科技企業(yè)從技術(shù)追趕到局部領(lǐng)先的典型代表。

從“實(shí)驗(yàn)室神話”到10億營(yíng)收的盈利密碼

天眼查顯示，宇樹科技成立于2016年，專注于消費(fèi)級(jí)與行業(yè)級(jí)高性能通用足式/人形機(jī)器人及靈巧機(jī)械臂的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。經(jīng)過9年發(fā)展，已成長(zhǎng)為一家獨(dú)角獸企業(yè)。

作為國(guó)內(nèi)較早涉足四足機(jī)器人創(chuàng)業(yè)的企業(yè)之一，宇樹科技自成立以來，陸續(xù)推出了XDog、Laikago、AlienGo、A1、Go1、B1、Go2、B2等系列四足機(jī)器人產(chǎn)品；2023年起，又相繼推出H1、H1-2、G1等人形機(jī)器人產(chǎn)品。

今年年初，宇樹科技的UnitreeH1和G1人形機(jī)器人在京東上線銷售，其中H1定價(jià)65萬元，G1定價(jià)9.9萬元。此外，該公司的機(jī)器人還多次登上央視春晚、美國(guó)拉斯維加斯CES等重要舞臺(tái)。

與眾多報(bào)價(jià)15-20萬元乃至上百萬元的機(jī)器人企業(yè)相比，宇樹科技堪稱“價(jià)格屠夫”。優(yōu)必選的Walker系列在2021年至2023年上半年的銷售均價(jià)為598萬元，而15-20萬元似乎已成為當(dāng)下頭部機(jī)器人企業(yè)默認(rèn)的最低價(jià)。

此前，馬斯克也曾提出，特斯拉擎天柱Optimus的價(jià)格將降至“2萬美元”，并表示只有這樣的價(jià)格，才能讓機(jī)器人在現(xiàn)實(shí)世界中得到廣泛應(yīng)用。

不僅如此，宇樹科技自主研發(fā)的AI機(jī)器人算法，在英偉達(dá)GPU加速的機(jī)器人仿真平臺(tái)支持下，能讓H1自主學(xué)習(xí)高速奔跑、多種高動(dòng)態(tài)舞蹈動(dòng)作，且可持續(xù)掌握更多不同類型的動(dòng)作。

值得一提的是，宇樹科技是全球首家公開零售高性能四足機(jī)器人，且最早實(shí)現(xiàn)行業(yè)落地的公司。

同時(shí)，宇樹科技高度重視自主研發(fā)與科技創(chuàng)新，全自研電機(jī)、減速器、控制器、激光雷達(dá)等機(jī)器人關(guān)鍵核心零部件，以及高性能感知和運(yùn)動(dòng)控制算法，整合機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈，在足式機(jī)器人領(lǐng)域達(dá)到全球技術(shù)領(lǐng)先水平。

目前，公司累計(jì)提交國(guó)內(nèi)外專利申請(qǐng)200余項(xiàng)，其中授權(quán)專利180余項(xiàng)。

據(jù)宇樹科技創(chuàng)始人王興興近日透露，公司年?duì)I收已超10億元；另據(jù)其早期投資人透露，自2020年以來，宇樹科技的財(cái)務(wù)報(bào)表每年均保持盈利狀態(tài)。

百億估值下的“造富效應(yīng)”與隱憂

宇樹科技啟動(dòng)IPO之際，恰逢全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)即將迎來爆發(fā)期。其上市進(jìn)程不僅關(guān)乎企業(yè)自身的發(fā)展走向，更將成為檢驗(yàn)資本市場(chǎng)對(duì)具身智能領(lǐng)域信心的重要標(biāo)桿。

值得關(guān)注的是，宇樹科技擁有豪華的股東陣容為其上市之路保駕護(hù)航。中國(guó)移動(dòng)旗下基金、騰訊、阿里、螞蟻集團(tuán)、吉利等產(chǎn)業(yè)資本在C輪領(lǐng)投，紅杉中國(guó)從Pre-A輪起持續(xù)追加投資，雷軍旗下的順為資本則在A輪投入了千萬美元。

尤其是美團(tuán)創(chuàng)始人王興，雖錯(cuò)失早期投資機(jī)會(huì)，但通過美團(tuán)戰(zhàn)略投資部迅速跟進(jìn)，目前持有宇樹科技8%的股份，成為公司第二大股東。

這種“產(chǎn)業(yè)資本+財(cái)務(wù)資本”的投資者組合，不僅為企業(yè)提供了資金支持，也為其打開了下游應(yīng)用場(chǎng)景。

不過，在百億估值的背后，是資本市場(chǎng)對(duì)人形機(jī)器人賽道的高度期待。宇樹科技需要證明自身能夠維持較高的增長(zhǎng)速度和較快的商業(yè)化進(jìn)程，以消化這一高估值，而這并非易事。

與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正日趨白熱化。近期，智元機(jī)器人的一系列動(dòng)作就牽動(dòng)了A股市場(chǎng)的神經(jīng)。

7月9日，智元機(jī)器人宣布計(jì)劃通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”的方式，以約21億元的價(jià)格收購(gòu)科創(chuàng)板公司上緯新材66.99%的股份。交易完成后，智元機(jī)器人將正式控股上緯新材。

這一操作被業(yè)內(nèi)視為“具身智能+資本”模式下的標(biāo)志性案例，上緯新材股價(jià)因此連續(xù)8個(gè)交易日收獲20cm漲停，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)智元機(jī)器人“借殼上市”的猜測(cè)。

有分析人士認(rèn)為，智元機(jī)器人的此次收購(gòu)，給宇樹科技等具身機(jī)器人企業(yè)帶來了較大壓力。智元機(jī)器人也因此有望成為A股“人形機(jī)器人第一股”。

2025年1月，智元機(jī)器人的第1000臺(tái)通用具身機(jī)器人成功下線；3月，該公司還發(fā)布了靈犀X2機(jī)器人，這款機(jī)器人具備復(fù)雜交互能力，可完成舉重、騎自行車等動(dòng)作。

此外，隨著IPO進(jìn)程的推進(jìn)，技術(shù)商業(yè)化過程中的深層次矛盾也逐漸顯現(xiàn)。

一方面，當(dāng)前人形機(jī)器人成本居高不下。以宇樹H1為例，其單價(jià)高達(dá)65萬元，遠(yuǎn)超工業(yè)場(chǎng)景下20萬元以下的盈虧平衡點(diǎn)。

另一方面，機(jī)器人的應(yīng)用場(chǎng)景仍局限于汽車、電子等標(biāo)準(zhǔn)化工廠，占訂單總量的90%以上，與設(shè)想中的通用場(chǎng)景存在較大差距。

這些結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了“叫好不叫座”的現(xiàn)象。如何拓展工業(yè)領(lǐng)域之外的醫(yī)療、家庭服務(wù)等增量市場(chǎng)，這些問題的答案將直接影響宇樹科技IPO的定價(jià)以及市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情。

結(jié)語

宇樹科技的IPO不僅是資本市場(chǎng)對(duì)“具身智能”賽道投下的信任票，更是中國(guó)硬科技企業(yè)從技術(shù)追趕到商業(yè)引領(lǐng)的關(guān)鍵一躍。

如今，政策東風(fēng)與萬億市場(chǎng)預(yù)期為宇樹鋪就黃金賽道，但能否突破“實(shí)驗(yàn)室神話”與“規(guī)�；�盈利”間的鴻溝，將決定它能否真正扛起“中國(guó)智造”的大旗。

       原文標(biāo)題 : 估值破百億，宇樹科技發(fā)起IPO，人形機(jī)器人"諸神之戰(zhàn)"拉開序幕