1956年，人工智能技術正式誕生。

伴隨大數(shù)據(jù)、云計算、5G時代的到來，人工智能正以前所未有的速度成長。如今，這個曾距離我們遙遠的技術已經“飛入尋常百姓家”。

特別是在醫(yī)療AI賽道，隨著醫(yī)療AI技術的不斷加深，關于醫(yī)療AI的探索從未停止。在一級市場火熱程度居高不下的同時，也吸引了無數(shù)資本大佬和明星機構的布局。

數(shù)據(jù)顯示，截止至今，智慧醫(yī)療賽道共發(fā)生1680起投融資事件，投融資總額高達7248億元，高瓴、紅杉資本中國、IDG資本等明星資本機構紛紛重倉該賽道，僅2021年智慧醫(yī)療賽道就發(fā)生172起投融資事件，位居投融資榜單前端。

日前，據(jù)港交所消息，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱鷹瞳科技）已通過港交所聆訊，擇日將正式啟動招股并在主板掛牌上市，這意味著鷹瞳科技即將成為“醫(yī)療AI第一股”。

但隨著醫(yī)療AI應用場景的不斷擴展，該賽道變得愈發(fā)熱鬧，市場競爭也在加劇�；�于這一背景，鷹瞳科技的投資價值究竟幾何？IPO捕手將站在行業(yè)及其本身等角度試圖尋找一些答案。

屢獲融資，鷹瞳科技為何博資本青睞？

從公開信息來看，鷹瞳科技成立于2015年9月，是一家全球領先的醫(yī)療人工智能高科技企業(yè)，初創(chuàng)團隊來自微軟、谷歌、雅虎、新浪等知名互聯(lián)網大廠及藥企。

成立之初，鷹瞳科技就選擇AI+醫(yī)療影像賽道作為方向，聚焦AI視網膜影像這一細分賽道，提供AI視網膜影像識別的早期檢測、輔助診斷及健康風險評估解決方案。

目前，在國內，人工智能視網膜影像識別技術的應用場景不斷豐富，包括醫(yī)院、社區(qū)診所及體檢中心，以及保險公司、視光中心及藥房等大健康場景。

隨著應用場景以及賽道潛力的凸顯，行業(yè)規(guī)模經濟效應進一步得到了體現(xiàn)，未來人工智能醫(yī)學影像市場想象空間巨大，鷹瞳科技具備長期深厚的增長潛力。

2020年，我國人工智能醫(yī)學影像市場規(guī)模僅在3億元左右，根據(jù)市場分析估算，鷹瞳科技的市場占有率超過15％，處于領先地位。

就目前的市場競爭格局而言，鷹瞳科技具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，旗下的Airdoc－AIFUNDUS（1．0）是國內僅有獲得藥監(jiān)局批準用于糖尿病視網膜病變輔助診斷的三個產品其中之一，同時也是國內首個率先獲批的產品，這意味著旗下產品已率先進入市場，進行商業(yè)化使用。

放眼全球市場，在美國市場，也僅有兩款SaMD獲得FDA批準使用，當前市場該類獲批產品的稀缺性較高，產品之間的競爭強度一般，未來鷹瞳科技是很有可能實現(xiàn)滾雪球效應，進而拓寬市場占有率。

這或許也是資本看好鷹瞳科技的重要原因之一。招股書顯示，鷹瞳科技也已經完成7輪融資，融資金額近8億元，除2015年獲九合創(chuàng)投和智朗創(chuàng)投的天使輪融資外，其余幾輪融資不乏復星、搜狗、平安、中信等知名企業(yè)。不久前，鷹瞳科技又順利完成了數(shù)億元的D輪融資，投資方為禮來亞洲基金、清池資本和奧博等全球頂級生物醫(yī)藥資本。

拋開賽道本身的市場前景，事實上，一家企業(yè)能獲得眾多資本看好的根本，最終還是與其本身釋放的增長潛能有關。對于準“醫(yī)療AI第一股”的鷹瞳科技，我們更是有必要剖析它的商業(yè)模式，這也是衡量一家企業(yè)是否具備長跑能力的核心。

聚焦“視網膜”賽道，已實現(xiàn)多維度商業(yè)化

從招股書的信息而言，鷹瞳科技的商業(yè)模式十分清晰。

基于海量數(shù)據(jù)集研發(fā)的糖尿病視網膜病變眼底圖像輔助診斷軟件，提供一體化的軟硬件產品解決方案，幫助人們及時地掌握自己的健康狀況、以及慢性病的輔助診斷。

鷹瞳科技產品線主要分為三大板塊，用于檢測及診斷的SaMD、健康風險評估解決方案和獨有的硬設備。其中，Airdoc－AIFUNDUS是鷹瞳科技核心產品，從市場需求來看，Airdoc－AIFUNDUS（1．0）的商業(yè)化前景明朗。

2020年流調數(shù)據(jù)顯示，近年來糖尿病患者數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢，其中，國內18歲以上患者達到1．3億人，而國內有近90％的糖尿病視網膜病變病例未獲得確診。

鷹瞳科技核心產品的落地，能解決一部分的市場需求，同時也能幫助患者早發(fā)現(xiàn)、早治療，降低后期治療費用、疾病負擔。

此外，鷹瞳科技是國內率先將人工智能視網膜影像識別商業(yè)化的公司之一，受益于多維度商業(yè)化策略，鷹瞳科技產品呈現(xiàn)出多渠道發(fā)展的態(tài)勢，這能夠極大地降低企業(yè)對單一模式或是單一產品的過度依賴，避免市場或是競爭對手帶來的風險。

目前，鷹瞳科技旗下解決方案已經實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化使用，國內多家醫(yī)院和知名保險機構、140余家體檢中心、850余家視光中心等場景均有旗下產品的身影。2020年，檢測量超過200萬人次，2021年將可能過1000萬，實現(xiàn)至少五倍以上檢測量增長。

這也助推了鷹瞳科技整體營收呈現(xiàn)出大幅上升的態(tài)勢，招股書顯示，2019年、2020年、2021年Q1季度營收分別達到3041．5萬元、4767．2萬元、2216．8萬元，特別是Q1季度營收同比增長9倍以上，完成去年全年50％的業(yè)績。這其實也能夠說明，鷹瞳科技的商業(yè)化是較為成功的。

盡管，鷹瞳科技目前還未實現(xiàn)盈利，但逐年上升的營收和毛利顯示這家高科技企業(yè)經營狀況正在不斷好轉，2019至2021年Q1季度，其毛利率分別達到52．96％、61．01％、66．57％。

作為一家醫(yī)療AI企業(yè)，鷹瞳科技在研發(fā)投入上也一直有自己的態(tài)度。2019年、2020年及2021年Q1季度，研發(fā)費用支出分別達到4120萬元、4230萬元及1100萬元。

要知道，一家企業(yè)，特別是醫(yī)療企業(yè)，在研發(fā)費用上的支出一定程度上代表了這家企業(yè)的整體實力，以及決定了未來企業(yè)及旗下產品的發(fā)展高度，這也是很多企業(yè)熱衷研發(fā)的核心所在。

數(shù)字醫(yī)療現(xiàn)千億藍海，鷹瞳科技“醫(yī)療AI第一股”將呈現(xiàn)龍頭效應

隨著互聯(lián)網科技的發(fā)展，用AI技術賦能醫(yī)療，實現(xiàn)AI能力與醫(yī)療場景的融合創(chuàng)新，成為當下多方共同關注的課題，政府、醫(yī)療、投資行業(yè)都非常重視數(shù)字醫(yī)療領域，數(shù)字醫(yī)療成為未來最有發(fā)展前景的領域之一。

特別是AI醫(yī)療機械市場發(fā)展態(tài)勢迅猛，據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，全球市場規(guī)模由2016年的8650萬美元增加至2020年的3．55億美元，年復合增長率為42．4％，預計2025年將達到177億美元（約1144億元人民幣）。

細分到人工智能視網膜影像領域，視網膜影像解決方案可廣泛地應用在醫(yī)療和大健康場景，這也使得相關市場規(guī)模得到爆炸性增長。

2020年，人工智能視網膜醫(yī)學影像市場規(guī)模為7600萬元，預計到2030年將增長至340億元，復合增長率超80％，其中，大健康場景市場規(guī)模預計年復合增長率將達到90．7％。

自成立以來，鷹瞳科技一直致力通過人工智能算法的開發(fā)及優(yōu)化，實現(xiàn)對慢性病的早期檢測、輔助診斷和風險評估等任務，經過六年的營運，鷹瞳科技已積累了深厚的專業(yè)知識，在國內擁有148項專利及專利申請，以及6項已發(fā)布專利合作條約（「PCT」）申請。

除了提供解決方案之外，鷹瞳科技還基于當前在醫(yī)療產品設備的研發(fā)，實現(xiàn)對便攜設備與解決方案的融合，兼容輔助診斷SaMD和健康風險評估解決方案，提供硬件與軟件結合的綜合醫(yī)療健康解決方案。

當前，鷹瞳科技研發(fā)的AI－FUNDUSCAMERA－P已經可以滿足醫(yī)療健康場景的不同需求，在今年3月獲得批準之后，已經于4月開始進行大規(guī)模的商業(yè)化生產。產品實現(xiàn)大批量落地之后，能夠保證軟件產品的兼容性，降低生產成本，減輕患者治療的費用負擔。

基于現(xiàn)有的數(shù)字醫(yī)療技術以及數(shù)據(jù)智能分析能力，鷹曈科技已經建立了完善的全面、海量及多樣化的影像數(shù)據(jù)，包含約370萬張完整的真實世界用戶視網膜影像和相對應的多模態(tài)數(shù)據(jù)，這也能夠為輔助診斷以及疾病預防提供全面、嚴格、有效的數(shù)據(jù)保障。

前不久，第二十一屆中國國際投資貿易洽談會上，鷹瞳科技收到廈門翔安區(qū)的邀請，達成招商引資的戰(zhàn)略合作，基于人工智能助力基層醫(yī)療，實現(xiàn)對大面積疾病的快速準確地診斷和篩查等輔助診斷。將來可能有越來越多的區(qū)域城市和鷹瞳Airdoc達成基層慢性病篩查合作，助力基層醫(yī)療，助力健康城市。

鷹瞳Airdoc的使命是“讓健康無處不在”，這也非常契合“健康中國”“ 共同富�！钡膰�家戰(zhàn)略，也是“ 科技向善”的體現(xiàn)。

整體來看，雖說目前AI醫(yī)療市場的競爭尤為激烈，但在AI醫(yī)學影像賽道不斷釋放發(fā)展?jié)摿Φ谋尘跋�，經過6年沉淀的鷹瞳科技，已經具備了明顯的領跑優(yōu)勢，順利登陸二級市場后，我們有理由相信這會是一個非常具有龍頭效應的價值股。

文章來源：IPO捕手