兆科眼科擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。

本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，李氏大藥廠（00950．HK）旗下兆科眼科于12月18日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，高盛與杰弗瑞擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

今年7月9日，李氏大藥廠在港交所發(fā)布公告稱，考慮分拆兆科眼科獨(dú)立上市；10月11日，李氏大藥廠再次發(fā)布公告稱兆科眼科完成簽訂1．45億美元B輪股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，由高瓴資本、TPG、正心谷資本牽頭，大部分A輪投資方參與該輪融資。

IPO前，李氏大藥廠持有兆科眼科約34．1％的股份，后者為前者的聯(lián)營公司；分拆上市完成后，李氏大藥廠將不再為兆科眼科的控股股東，但仍將是兆科眼科的單一最大股東。

外部投資方中，GIC持有兆科眼科17．3％的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方；瑞伏創(chuàng)投和VMS分別持股8．1％和7．6％，高瓴資本和TPG則各持股7．4％，正心谷資本、奧博資本、愛爾眼科和方源資本分別持有4．0％、2．7％、3．0％和1．1％的股份。

董事會(huì)中，瑞伏創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人黃瑞瑨、TPG大中華區(qū)醫(yī)療投資負(fù)責(zé)人蔡俐以及高瓴資本執(zhí)行董事陳宇三人代表投資方擔(dān)任非執(zhí)行董事。

目前，兆科眼科已建立起包含23種候選藥物的眼科藥物管線，包括11種創(chuàng)新藥物和12種仿制藥，涵蓋影響眼前節(jié)及眼后節(jié)的多數(shù)主要眼科疾病及癥狀。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，兆科眼科擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。

其中，創(chuàng)新藥物管線包括8種若獲批準(zhǔn)則有潛力成為中國同類最佳或同類首創(chuàng)的候選藥物；仿制藥管線則包括6種潛在中國率先上市仿制藥。兆科眼科指出，這些藥物將為其帶來近期現(xiàn)金流量并在商業(yè)規(guī)模制造及營銷方面奠定重要先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，兆科眼科在招股書中表示，在設(shè)計(jì)管線時(shí)，為實(shí)現(xiàn)更大的治療及商業(yè)影響力，其初步將策略重心放在中國五個(gè)主要眼科適應(yīng)癥（就醫(yī)療缺口而言）上，分別為干眼病、濕性老年性黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫、近視以及青光眼。為此，兆科眼科一般開發(fā)具有不同作用機(jī)制的多種候選藥物，以應(yīng)對(duì)可能導(dǎo)致發(fā)病的不同靶點(diǎn)。

截至最后實(shí)際可行日期，兆科眼科內(nèi)部開發(fā)合共3種創(chuàng)新候選藥物及11種仿制候選藥物，并另設(shè)有一個(gè)專責(zé)的制劑團(tuán)隊(duì)，可就新藥開發(fā)新型制劑并將制劑技術(shù)從國外轉(zhuǎn)移到中國以供國內(nèi)生產(chǎn)。

2018年、2019年以及2020年前三季度，兆科眼科的研發(fā)開支分別約為3480萬元、9340萬元和5470萬元（人民幣，下同）；隨著日后進(jìn)一步擴(kuò)大適應(yīng)癥的覆蓋范圍、授權(quán)引進(jìn)新藥及多元化產(chǎn)品及療法，兆科眼科預(yù)計(jì)研發(fā)開支將隨著業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)而增加。

此外，為構(gòu)建更大強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，兆科眼科已根據(jù)中國、美國及歐盟cGMP標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)及興建一座生產(chǎn)設(shè)施，用于生產(chǎn)眼科藥物，已準(zhǔn)備就緒進(jìn)行商業(yè)化的規(guī)模生產(chǎn)，年產(chǎn)能約為250完萬支多劑量滴眼液，600萬支／瓶單劑量滴眼液，40萬支／瓶無菌凝膠及400萬支外用凝膠。

鑒于目前尚無任何產(chǎn)品獲批進(jìn)行商業(yè)銷售，同時(shí)無自產(chǎn)品銷售產(chǎn)生任何收益，因此兆科眼科在2018年、2019年以及2020年前三季度均無營業(yè)收入，各期的凈虧潤則分別為3688萬元、1．22億元以及5．75億元。

兆科眼科預(yù)計(jì)，2020年上半年將向國家藥監(jiān)局提交“環(huán)孢素A眼凝膠”的新藥申請(qǐng)，未來三年則就仿制候選藥提交八項(xiàng)簡(jiǎn)化新藥申請(qǐng)，并在2022 年前推出四種發(fā)展最成熟的接近商用階段的仿制藥。

當(dāng)然，為推動(dòng)產(chǎn)品上市以及將創(chuàng)新的眼科療法推向市場(chǎng)，兆科眼科近期已組建核心的商業(yè)化領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。其中，銷售及營銷總監(jiān)馮江曾在Eli Lilly Asia， Inc．、艾爾建中國（現(xiàn)為艾伯維的一部分）等跨國制藥公司中任職超過12年。

在兆科眼科看來，未來業(yè)務(wù)較為可觀的增量空間最主要的一點(diǎn)即中國有大量未獲得充分治療的眼科患者人口。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，2019年中國眼睛疾病總患病率大幅高于美國，但中國的眼科藥物市場(chǎng)規(guī)模僅是美國的六分之一，這表明中國眼科藥物市場(chǎng)正處于起步階段且存在巨大增長(zhǎng)潛力。

2015年至2019年，中國眼科藥物的市場(chǎng)規(guī)模以9．3％的復(fù)合年增長(zhǎng)率從18億美元增至26億美元，并預(yù)計(jì)以18．6％的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2025年增至72億美元，而2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將進(jìn)一步提升至22．9％，遠(yuǎn)超同期全球眼科藥物市場(chǎng)的增速。

其背后的本質(zhì)驅(qū)動(dòng)原因則包括人口老齡化導(dǎo)致的眼科疾病患病率的增加、對(duì)眼科護(hù)理需求的不斷提高、更多創(chuàng)新藥物的出現(xiàn)、患者負(fù)擔(dān)能力與報(bào)銷范圍不斷加大、以及相關(guān)政策的大力支持。

在上述背景下，中國眼科藥物市場(chǎng)仍顯得較為分散，缺乏有意向及能力系統(tǒng)地解決專業(yè)領(lǐng)域且專注于眼科的公司。對(duì)于大多數(shù)市場(chǎng)參與者而言，眼科藥物資產(chǎn)僅占其業(yè)務(wù)的一小部分，僅有少數(shù)幾家公司擁有涵蓋影響眼睛前部及后部主要眼科疾病的藥物組合，其中大部分為跨國企業(yè)。

換言之，中國眼科藥物市場(chǎng)在未來一段時(shí)間內(nèi)的爆發(fā)具有相當(dāng)?shù)拇_定性。

本文由公眾號(hào)IPO早知道原創(chuàng)撰寫