“醫(yī)療大健康有潛力超過互聯(lián)網(wǎng)成為股權(quán)投資的第一大糧倉。”

作者：羅賓編輯：tuya出品：財經(jīng)涂鴉

據(jù)公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息，在第二十屆中國股權(quán)投資年度論壇上，華蓋資本創(chuàng)始合伙人、董事長許小林在題為“醫(yī)療大健康終將成為投資界第一大糧倉”的主題演講中分享了對當前醫(yī)療大健康投資風險與機會的思考。

許小林援引了王辰院士于一個月前中關(guān)村論壇上的總結(jié)：“醫(yī)療大健康會是未來中國最大的產(chǎn)業(yè)，沒有之一�！彼�還表示，下一個十年，醫(yī)療大健康有潛力超過互聯(lián)網(wǎng)成為股權(quán)投資的第一大糧倉。

據(jù)中國人的健康大數(shù)據(jù)，在慢性病領(lǐng)域，中國十幾億人口中有2．7億高血壓人口，脂肪肝潛在患者是1．2億；中國平均每10秒就有一人罹患癌癥，每30秒就有一人死于心血管疾病。

再到中國醫(yī)藥研發(fā)的投入。全球一半的創(chuàng)新藥市場來自于美國的研發(fā)，其次是歐洲、日本、以色列，我國雖然創(chuàng)新藥企數(shù)量快速擴大，但在研品種全球占比依然很低，意味著創(chuàng)新藥的空間還有很多。

許小林曾公開分享過一個觀點：過去頭部基金都是綜合化的基金，但深耕醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資團隊一定要走專業(yè)化路線�，F(xiàn)在，很多醫(yī)療基金是百分之百配置了醫(yī)療公司，專業(yè)化有了實質(zhì)的體現(xiàn)。但許小林表示，如果僅僅像過去一樣認為可以靠上市賺錢，在今天遠遠不夠。

他著重提到了醫(yī)療健康投資中不可忽視的風險。首先，港交所、上�？苿�(chuàng)板的上市規(guī)則使大批生物醫(yī)藥企業(yè)能比以往更快上市，上市時間表從過去的8到10年縮短到可能3年即可上市，這就不可否認這個行業(yè)存在很大泡沫了。估值較高的情況下，醫(yī)藥被投企業(yè)仍然顯示出“供不應(yīng)求”的局面。

從醫(yī)藥創(chuàng)新的本質(zhì)上看，中國醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)的實際成功率也有風險。很多人認為新藥進入一期臨床后，最終的成功率會很高，但在美國，新藥進展到一期臨床到研發(fā)成功的概率是9％；在中國，這些產(chǎn)品的獲批成功率達到30％。CDE（藥品審評中心）的專家曾表示，中國藥品研發(fā)的臨床試驗時間與美國還有很大差距，美國的平均臨床時間是7年，而中國平均是4年時間，其中有很多免去了臨床二期、三期試驗。許小林認為，現(xiàn)在的研發(fā)看似“低風險、高收益”，但此現(xiàn)象是否能持續(xù)，還是一個問號。

第三，醫(yī)療行業(yè)空間很大，是不是可以把所有的錢都投到這個行業(yè)里，獲取巨大收益？許小林表示，醫(yī)療行業(yè)永遠是慢生意，即使很多機構(gòu)在過去賺了快錢，也不會改變行業(yè)的特點�；ヂ�(lián)網(wǎng)行業(yè)的燒錢、擊敗競爭對手的做法在醫(yī)療行業(yè)并不能通用。一款藥品從實驗室到患者手中平均要12年時間，這是燒錢也改變不了的規(guī)律。

最后，許小林總結(jié)了華蓋對醫(yī)療行業(yè)機會的主要判斷。第一，公開數(shù)據(jù)顯示醫(yī)藥公司研發(fā)投入幾乎每年都在上漲，預(yù)期在十年后，A股醫(yī)藥上市公司研發(fā)費用可能會突破萬億。因為除了研發(fā)，發(fā)展沒有其他捷徑。

第二，中國可能很快會出現(xiàn)萬億市值的上市公司。A股的公司靠研發(fā)推動的創(chuàng)新藥公司市值過萬億只是時間問題。全球最大的醫(yī)藥企業(yè)強生市值從1000億美元到4000億美元經(jīng)歷了20年，但恒瑞從1000億元市值到4000億只用了5年時間，中國企業(yè)的增長速度優(yōu)于全球。

第三，因為中國現(xiàn)在太依賴于醫(yī)保，大家在健康險、醫(yī)療信息化中的布局還很少，但這兩大領(lǐng)域中一定會出現(xiàn)巨頭企業(yè)。美國在這些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了千億和百億美元市值的公司，中國的同類細分領(lǐng)域的企業(yè)也開始有這樣的苗頭。

第四，中國有五千多家醫(yī)藥企業(yè)、三萬多家醫(yī)療機構(gòu)和十幾萬家連鎖藥店，未來這些小、散、亂的情況一定會通過并購來改變。所以醫(yī)藥領(lǐng)域的并購會成為主流趨勢。