千金藥業(yè)“左手倒右手”戰(zhàn)略棋局。

來(lái)源｜醫(yī)藥研究社

千金藥業(yè)也開(kāi)始“左手倒右手”了。

日前，千金藥業(yè)發(fā)布公告，宣布擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買株洲市國(guó)有資產(chǎn)投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“株洲國(guó)投”）、淮安市列邦康泰化工有限公司持有的湖南千金湘江藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“千金湘江藥業(yè)”）合計(jì)28.92%的股權(quán)；擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買株洲國(guó)投及黃陽(yáng)等20名自然人持有的湖南千金協(xié)力藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“千金協(xié)力藥業(yè)”）67.06%的股權(quán)、擬通過(guò)支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買鐘林波持有的千金協(xié)力藥業(yè)0.94%的股權(quán)。

本次交易涉資6.23億元，交易完成后，千金藥業(yè)對(duì)千金湘江藥業(yè)、千金協(xié)力藥業(yè)的持股比例將分別提升至79.92%、100%。

顯而易見(jiàn)，千金藥業(yè)正在加大對(duì)子公司的控股力度，其深層意義或在于改善經(jīng)營(yíng)面，實(shí)現(xiàn)階段性營(yíng)收目標(biāo)。而在并購(gòu)重組中，千金藥業(yè)的新增長(zhǎng)曲線也逐步成型。

01

發(fā)展步伐沉重，但增長(zhǎng)積極性不變

2024年的千金藥業(yè)，越來(lái)越感受到成長(zhǎng)的艱難。

財(cái)報(bào)顯示，去年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.15億元，同比下降2.31%；歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比下降14.64%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4909.77萬(wàn)元，同比下降33.68%。

分產(chǎn)品來(lái)看，2024年前三季度，千金藥業(yè)中藥生產(chǎn)營(yíng)收同比下滑1.89、中藥材及飲片生產(chǎn)營(yíng)收同比下滑29.45%、藥品批發(fā)零售營(yíng)收同比下滑6.06%、娛樂(lè)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑31.29%。

可以看出，千金藥業(yè)重要營(yíng)收支柱中藥業(yè)務(wù)的發(fā)展日趨不穩(wěn)。

原因多樣。比如就市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而言，千金藥業(yè)雖然憑借婦科千金片（膠囊）等銷售主力，在中成藥市場(chǎng)占據(jù)一定領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)（據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)城市實(shí)體藥店終端婦科中成藥一級(jí)集團(tuán)格局中，TOP5一級(jí)集團(tuán)分別為步長(zhǎng)制藥、千金藥業(yè)、恩威制藥、仲景宛西制藥、北京同仁堂），但也難抵市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)放緩之下激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)三大終端六大市場(chǎng)，婦科中成藥銷售峰值為2017年的超過(guò)226億元，隨后市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，2023年銷售額超190億元，同比增長(zhǎng)僅0.38%。

與此同時(shí)，賽道競(jìng)爭(zhēng)仍在加劇。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已有25款婦科中藥新藥處于獲批臨床及以上階段，預(yù)計(jì)隨著集采等政策持續(xù)落地，賽道卷勢(shì)或會(huì)更加明顯。

競(jìng)爭(zhēng)之下，千金藥業(yè)的產(chǎn)品放量壓力也在日益加大，同時(shí)原藥材價(jià)格上漲等增添了發(fā)展阻力，并反映在業(yè)績(jī)層面。

不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，保持增長(zhǎng)始終是千金藥業(yè)的核心目標(biāo)。

2024年5月，千金藥業(yè)對(duì)未來(lái)8年內(nèi)公司戰(zhàn)略規(guī)劃作出前瞻性陳述及預(yù)期，強(qiáng)調(diào)將力爭(zhēng)2031年末營(yíng)業(yè)收入達(dá)到80億元，其中醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到50億元，凈利潤(rùn)率不低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平。

由此我們也可以理解其為何急于“左手倒右手”。

02

推進(jìn)并購(gòu)，在“一主兩輔”棋局中落子

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，千金湘江藥業(yè)、千金協(xié)力藥業(yè)雖然體量并不大，但于千金藥業(yè)而言，“蚊子腿也是肉”，其在收購(gòu)報(bào)告書中就指出，“上市公司收購(gòu)具有良好盈利能力及發(fā)展預(yù)期的標(biāo)的公司少數(shù)股東權(quán)益，將進(jìn)一步提升歸屬于上市公司股東的權(quán)益和上市公司利潤(rùn)水平，符合上市公司和全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。”

財(cái)報(bào)顯示，2022年、2023年和2024年前三季度，千金湘江藥業(yè)營(yíng)收分別為5.65億元、6.40億元和5.35億元，凈利潤(rùn)分別為8078.34萬(wàn)元、1.05億元和6695.36萬(wàn)元；同期，千金協(xié)力藥業(yè)營(yíng)收分別為2.21億元、2.32億元和1.84億元，凈利潤(rùn)分別為4438.97萬(wàn)元、3916.05萬(wàn)元和1898.42萬(wàn)元。

另外，據(jù)收購(gòu)報(bào)告，2025-2027年，千金湘江藥業(yè)與千金協(xié)力藥業(yè)承諾的累計(jì)凈利潤(rùn)數(shù)（指合并報(bào)表范圍內(nèi)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)）合為4.16億元。

而隨著千金藥業(yè)股權(quán)收購(gòu)的開(kāi)展，一些新增長(zhǎng)曲線或會(huì)更加清晰。

千金藥業(yè)此次收購(gòu)交易，其實(shí)基于一個(gè)核心戰(zhàn)略方向開(kāi)展，即“一主兩輔”。其中，“一主”指“以制藥工業(yè)邁入全國(guó)百?gòu)?qiáng)”，“兩輔”指“醫(yī)藥商業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，衛(wèi)生用品成為區(qū)域市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)品牌”。

目前，千金藥業(yè)對(duì)千金湘江藥業(yè)、千金協(xié)力藥業(yè)進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)，無(wú)疑利于“一主兩輔”的推進(jìn)，尤其是夯實(shí)“一主”平臺(tái)，增強(qiáng)制藥實(shí)力，且不局限于某一藥物類型。

據(jù)悉，千金湘江藥業(yè)主要從事化學(xué)合成原料藥和固體制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括心腦血管用藥、神經(jīng)系統(tǒng)藥物、血液和造血系統(tǒng)藥物、消化系統(tǒng)以及代謝藥、生殖泌尿系統(tǒng)和性激素類藥物、全身用抗感染藥物6大類別。

千金協(xié)力藥業(yè)主要從事化學(xué)合成藥、中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品包括消化系統(tǒng)藥物、抗感染藥物、心血管藥物、風(fēng)濕性疾病藥物、呼吸系統(tǒng)藥物、泌尿系統(tǒng)用藥6大類別。

在此基礎(chǔ)上，通過(guò)業(yè)務(wù)整合，千金藥業(yè)的制藥實(shí)力有望再上臺(tái)階，特別是在西藥板塊或會(huì)走出更明顯的增長(zhǎng)曲線。

從此前千金藥業(yè)披露的財(cái)報(bào)來(lái)看，該公司已在西藥生產(chǎn)上實(shí)現(xiàn)了不小的突破：2024年前三季度，西藥生產(chǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)12.48%。但該板塊占整體營(yíng)收的比例僅約四分之一，這也意味著千金藥業(yè)在西藥布局上還有不小的提升空間。

整體來(lái)看，以中西藥為主線，促進(jìn)商業(yè)和衛(wèi)生用品協(xié)同發(fā)展，覆蓋中成藥、化學(xué)藥、女性衛(wèi)生用品的研產(chǎn)銷，千金藥業(yè)正在將自身打造為“六邊形戰(zhàn)士”。而在當(dāng)前復(fù)雜的醫(yī)藥市場(chǎng)環(huán)境中，“全面”“多元”等或許也是藥企抵御風(fēng)險(xiǎn)、探尋增長(zhǎng)的必要錦囊。

       原文標(biāo)題 : 斥資6.23億元收購(gòu)子公司股權(quán)，千金藥業(yè)加碼鍛造“六邊形戰(zhàn)士”？