細(xì)胞存儲(chǔ)，向來不是新話題。

在細(xì)胞存儲(chǔ)的宣傳中，從干細(xì)胞到免疫細(xì)胞，這些珍貴的生物資源通過冷凍保存，能夠以備不時(shí)之需，在治療疾病、延緩衰老甚至再生醫(yī)學(xué)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

簡單來說，存儲(chǔ)自己的細(xì)胞，就是為未來的健康投資，雖然這一花費(fèi)不菲。“最貴的單價(jià)17.6萬元、保存20年，”申報(bào)港股IPO的上海細(xì)胞治療集團(tuán)，就為我們揭示了細(xì)胞存儲(chǔ)生意的冰山一角。

依靠細(xì)胞存儲(chǔ)這門生意，上海細(xì)胞治療集團(tuán)年入6億元，并且支撐著公司沖刺IPO。

那么，細(xì)胞存儲(chǔ)臨床價(jià)值究竟如何？這究竟是一門怎樣的生意？

/ 01 / 天價(jià)的細(xì)胞存儲(chǔ)服務(wù)

之所以被稱之為”細(xì)胞存儲(chǔ)第一股”，自然是因?yàn)樯虾＜?xì)胞治療集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，是細(xì)胞存儲(chǔ)：

2023年，公司7.59億元收入中，細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)收入達(dá)到了5.99億元，占比接近80%。并且，從市場占有率來看，上海細(xì)胞治療集團(tuán)也是國內(nèi)細(xì)胞存儲(chǔ)領(lǐng)域的龍頭，2023年市場占有率達(dá)到了40.7%。

所謂細(xì)胞存儲(chǔ)，指的是將一些未來可能用到的細(xì)胞類型，比如免疫細(xì)胞或干細(xì)胞進(jìn)行保存，以便將來的不時(shí)之需。

這是一個(gè)高技術(shù)的活。

無論細(xì)胞來源或產(chǎn)品類型如何，在確保產(chǎn)品安全的同時(shí)，保持細(xì)胞活性、復(fù)原力和效力是細(xì)胞儲(chǔ)存的關(guān)鍵。因?yàn)�，�?xì)胞在提取和儲(chǔ)存過程中的活性，與其在復(fù)蘇過程中的活性直接相關(guān)，要求也更高。

比如，細(xì)胞的存儲(chǔ)，在冷凍至目標(biāo)溫度后，需要儲(chǔ)存在-196℃的液氮儲(chǔ)存設(shè)備中，并由冷凍系統(tǒng)保護(hù)。該系統(tǒng)需要具備全天候?qū)崟r(shí)溫度監(jiān)控和自動(dòng)報(bào)警功能，以確保安全。

由于要求高，對應(yīng)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)自然不低。在招股書中，上海細(xì)胞治療集團(tuán)列舉了白澤細(xì)胞人-泰和版、白澤愛健康、吉量元健康3個(gè)代表套餐，保存時(shí)長均為20年，價(jià)格范圍分別為10.80萬元-17.60萬元、6.80萬元-13.60萬元、6萬元。

其中，白澤細(xì)胞人-泰和版、白澤愛健康針對的都是免疫細(xì)胞，客戶享有確診腫瘤后優(yōu)先納入臨床項(xiàng)目的權(quán)益，更高價(jià)的白澤細(xì)胞人-泰和版還包含了腫瘤保險(xiǎn)的服務(wù)。

在如此高價(jià)支撐下，細(xì)胞存儲(chǔ)這門生意究竟如何？

/ 02 / 極為小眾的市場

看起來，細(xì)胞存儲(chǔ)的生意并不太理想。核心在于，整個(gè)市場天花板相對有限。

2021年-2023年，上海細(xì)胞療法集團(tuán)增量存儲(chǔ)數(shù)量分別為1.66萬份、2.47萬份、3.26萬份，2024年上半年為1.97萬份，2023年同期為1.9萬份。

雖然其業(yè)務(wù)增量看起來不錯(cuò)，但實(shí)際上它已經(jīng)占據(jù)國內(nèi)細(xì)胞存儲(chǔ)市場的半壁江山。如下圖所示，2023年，排名第二的公司存儲(chǔ)量僅有8000份，第五的公司已經(jīng)變成了3000份。

也就是說，從總需求來看，這是相對小眾的市場。

不難理解，畢竟這是一個(gè)高價(jià)格的產(chǎn)品。正如上文所說，動(dòng)輒10萬元以上的套餐，決定了消費(fèi)群體的小眾。

當(dāng)然，更重要的是，高花費(fèi)與最終的獲益程度，可能還需要商榷。

例如，上海細(xì)胞療法的細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，主要需求是免疫細(xì)胞存儲(chǔ)，該細(xì)胞存儲(chǔ)的業(yè)務(wù)應(yīng)用場景，是當(dāng)患者患上癌癥后，可能需要提取免疫細(xì)胞，但質(zhì)量并不理想，因?yàn)榛颊叩拿庖呦到y(tǒng)較弱，而且非靶向治療導(dǎo)致細(xì)胞質(zhì)量較差。這個(gè)時(shí)候，存儲(chǔ)的免疫細(xì)胞可能派上用場。

不過，在20年內(nèi)患上癌癥，并且免疫細(xì)胞無法提取的現(xiàn)象，終究只是小概率事件；與此同時(shí)，長期的凍存細(xì)胞，是否能夠發(fā)揮應(yīng)有的作用，可能還要商榷。

在招股書中，上海細(xì)胞治療集團(tuán)表示，“凍存細(xì)胞生產(chǎn)的T細(xì)胞治療產(chǎn)品已獲FDA批準(zhǔn)上市�！�

實(shí)際上，并不是FDA批準(zhǔn)了凍存細(xì)胞生產(chǎn)的T細(xì)胞治療產(chǎn)品上市，而是兩款獲批的CAR-T細(xì)胞療法產(chǎn)品Kymriah、Carvykti，可以基于臨床實(shí)踐使用來自患者的凍存細(xì)胞制造。

這驗(yàn)證了凍存細(xì)胞，尚有一定價(jià)值。但是，新鮮和凍存的細(xì)胞所制備的CART產(chǎn)品間的差異，尚未在人體中得到廣泛研究，因此后續(xù)的價(jià)值還有待更多臨床去驗(yàn)證。

在這一邏輯下，是否有更多人愿意花費(fèi)高價(jià)，去凍存免疫細(xì)胞，顯然是一個(gè)問題。也正因此，上海細(xì)胞療法集團(tuán)需要新故事。

/ 03 / 變成了生態(tài)圈

上海細(xì)胞療法集團(tuán)已經(jīng)找到了新故事——打造生態(tài)圈。

所謂生態(tài)圈，指的是以細(xì)胞存儲(chǔ)為起點(diǎn)，延伸至上游、下游，包括細(xì)胞療法的治療藥物，腫瘤治療醫(yī)院，甚至是更前沿的細(xì)胞療法保健口服產(chǎn)品。這正是上海細(xì)胞療法集團(tuán)目前正在嘗試做的。

如上圖所示，2020年擴(kuò)展至腫瘤醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，并在2023年進(jìn)一步推出的細(xì)胞充能產(chǎn)品。在這一邏輯下，細(xì)胞療法集團(tuán)認(rèn)為自己已經(jīng)打造了一個(gè)閉環(huán)。

首先，細(xì)胞儲(chǔ)存方面的專業(yè)知識及技能，確保為細(xì)胞科技應(yīng)用保存高品質(zhì)的關(guān)鍵性原材料（即健康人群細(xì)胞），從而增加凍存細(xì)胞的“藥用”價(jià)值，并能夠使患者受益于治療效果。

其次，對于細(xì)胞藥物的研發(fā)，使得公司積累凍存細(xì)胞作為細(xì)胞藥物關(guān)鍵性原材料所需達(dá)到的高品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)（包括儲(chǔ)存條件、環(huán)境、技術(shù)）的深刻理解；研究型腫瘤醫(yī)院則能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)未滿足的臨床需求，通過參與及促進(jìn)研究者發(fā)起的臨床試驗(yàn)積累豐富的經(jīng)驗(yàn)，并為細(xì)胞治療在研產(chǎn)品在未來獲批上市后的潛在應(yīng)用提供場所。

這種細(xì)胞藥物研發(fā)能力，也能夠增強(qiáng)腫瘤醫(yī)療服務(wù)患者信任感，未來細(xì)胞治療產(chǎn)品獲批及上市后，有潛力拉動(dòng)腫瘤醫(yī)療服務(wù)的整體收入增長。

在公司看來，細(xì)胞儲(chǔ)存業(yè)務(wù)擁有龐大的客戶群，能夠潛在地為公司多元化的產(chǎn)品/服務(wù)組合提供交叉銷售機(jī)會(huì)，并在腫瘤醫(yī)療及細(xì)胞充能板塊產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

最后，則是醫(yī)院作為細(xì)胞儲(chǔ)存服務(wù)的交付環(huán)節(jié)之一（例如細(xì)胞采集及體檢），為客戶接受細(xì)胞儲(chǔ)存服務(wù)提供更多場景，并增加客戶對品牌的信任度。

然而，不管是創(chuàng)新藥研發(fā)，還是醫(yī)院的運(yùn)營，都不是一個(gè)容易的事情，打造閉環(huán)更是難上加難。那么，上海細(xì)胞治療集團(tuán)的夢想，能成功嗎？

       原文標(biāo)題 : 最高單價(jià)17.6萬元，拆解細(xì)胞存儲(chǔ)第一股