作者:蘇杭

出品:洞察IPO

8月27日,58 Freight Inc．(快狗打車(chē)品牌公司,58同城旗下公司)向港交所遞交招股書(shū),擬中國(guó)香港主板IPO,中金公司、瑞銀集團(tuán)、交銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

58 Freight Inc．是一個(gè)線(xiàn)上同城物流平臺(tái),在線(xiàn)上同城物流服務(wù)方面擁有并經(jīng)營(yíng)兩個(gè)品牌:中國(guó)內(nèi)地的快狗打車(chē)和亞洲其他國(guó)家和地區(qū)的GOGOX。

隨著58同城旗下天鵝到家的紐交所之行折戟、安居客港股IPO仍無(wú)進(jìn)展,快狗打車(chē)又迫不及待地被推出來(lái)作為“58系”第三家計(jì)劃上市公司。

只是,連年虧損又面臨監(jiān)管收緊的快狗打車(chē)能否成為58同城分拆出的第一家上市公司?目前看仍然要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

營(yíng)銷(xiāo)、補(bǔ)貼費(fèi)用高昂,規(guī)模擴(kuò)張步履維艱

2018-2020年,快狗打車(chē)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4．53億元、5．48億元、5．3億元;同期凈利潤(rùn)分別為-10．71億元、-1．84億元、-6．58億元。

2021年截至4月30日止的前4個(gè)月,快狗打車(chē)的營(yíng)業(yè)收入為1．93億元,凈利潤(rùn)為-2．53億元。

這意味著3年半的時(shí)間,快狗打車(chē)虧損達(dá)21．66億元。

在巨虧的背后,不僅是高額的銷(xiāo)售費(fèi)用,還有日漸減少的活躍用戶(hù)。

2018-2020年及2021年前4個(gè)月,快狗打車(chē)分別產(chǎn)生銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用5．24億元、2．96億元、1．95億元、7439．9萬(wàn)元,占其相應(yīng)期間總收入的比例分別為115．7%、54%、36．7%、38．5%。

快狗打車(chē)合并利潤(rùn)表

圖片來(lái)源:快狗打車(chē)招股書(shū)

銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用中除了雇員福利費(fèi)用之外,最主要的就是推廣及廣告費(fèi)用以及對(duì)平臺(tái)服務(wù)交易用戶(hù)的獎(jiǎng)勵(lì)。

2018-2020年及2021年前4個(gè)月,快狗打車(chē)對(duì)平臺(tái)服務(wù)交易用戶(hù)的獎(jiǎng)勵(lì)分別為9814萬(wàn)元、3804．8萬(wàn)元、2748．6萬(wàn)元、2174．5萬(wàn)元,占其總收入的比例分別為21．7%、6．9%、5．2%、11．2%。

可見(jiàn),為了擴(kuò)大用戶(hù)群體,增加用戶(hù)參與度,提升品牌認(rèn)知及平臺(tái)吸引力,快狗打車(chē)付出了不少成本。

快狗打車(chē)銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用及占比明細(xì)

圖片來(lái)源:快狗打車(chē)招股書(shū)

雖然后續(xù)因?yàn)橹铝τ诳刂瞥杀静⒈３謽I(yè)務(wù)規(guī)模及用戶(hù)群的增長(zhǎng),快狗打車(chē)減少了相關(guān)費(fèi)用,但其2021年的銷(xiāo)售費(fèi)用率仍然有所上升。

對(duì)于快狗打車(chē)來(lái)說(shuō),花大手筆在營(yíng)銷(xiāo)和補(bǔ)貼上或許也是無(wú)奈之舉。

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來(lái)說(shuō),活躍用戶(hù)數(shù)量是最重要的指標(biāo)之一,甚至能直接影響平臺(tái)的訂單數(shù)量及營(yíng)收水平。而想要提高活躍用戶(hù)數(shù)量,營(yíng)銷(xiāo)與補(bǔ)貼是最直接的辦法。

2018-2020年,快狗打車(chē)的平臺(tái)服務(wù)在中國(guó)內(nèi)地的平均托運(yùn)人月活躍用戶(hù)從69．11萬(wàn)降至66．76萬(wàn),又進(jìn)一步降至39．07萬(wàn),3年時(shí)間月活躍用戶(hù)數(shù)量減少了43．46%;同期的交易總額隨之下降,分別為24．81億元、24．17億元、18．85億元。

企業(yè)服務(wù)方面,快狗打車(chē)在中國(guó)內(nèi)地的平均托運(yùn)人月活躍用戶(hù)有所增加,2018-2020年分別為1802、1751、1961,但交易總額逐年減少,同期分別為2．25億元、1．56億元、9990萬(wàn)元。

對(duì)此,快狗打車(chē)表示是因受2020年新冠肺炎疫情的負(fù)面影響,同時(shí)中國(guó)內(nèi)地在線(xiàn)同城物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

國(guó)內(nèi)的同城物流公司主要是貨拉拉、快狗打車(chē)、運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)等幾家,其中貨拉拉的市場(chǎng)份額最大,達(dá)到了54．7%,快狗打車(chē)緊隨其后,但市場(chǎng)份額僅為5．5%。

中國(guó)內(nèi)地線(xiàn)上同城物流公司排名

圖片來(lái)源:快狗打車(chē)招股書(shū)

同城物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,且用戶(hù)偏好不斷變化、法規(guī)持續(xù)發(fā)展、技術(shù)變革迅速。

快狗打車(chē)的市場(chǎng)份額被“碾壓”,意味著其競(jìng)爭(zhēng)力仍存不足。而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻可能擁有更多資源可用于研發(fā)及商業(yè)化新技術(shù),能夠從其現(xiàn)有的用戶(hù)群獲得更多收入及利潤(rùn),并以更低的成本擴(kuò)大其用戶(hù)群或更快速地應(yīng)對(duì)新興技術(shù)及趨勢(shì)。

此外,用戶(hù)規(guī)模的萎縮則是一個(gè)更加不容樂(lè)觀(guān)的信號(hào),后續(xù)若無(wú)法扭轉(zhuǎn)月活躍用戶(hù)持續(xù)減少的頹勢(shì),其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收入或?qū)⒗^續(xù)下降。

海外方面,快狗打車(chē)也經(jīng)歷了與中國(guó)內(nèi)地類(lèi)似的情況。2018-2020年,其海外平臺(tái)服務(wù)月活躍用戶(hù)從17．78萬(wàn)減少到14．99萬(wàn),交易總額從5．59億元減少到5．08億元;企業(yè)服務(wù)方面增長(zhǎng)較為明顯,月活躍用戶(hù)從506增加至1526,交易總額從9200萬(wàn)增長(zhǎng)至2．01億元。

網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)頻遭約談,高抽傭比例或難繼續(xù)

作為平臺(tái)型企業(yè),快狗打車(chē)主要做的是交易撮合性的服務(wù),采取的主要是加盟形式,對(duì)司機(jī)和托運(yùn)人的管理其實(shí)都沒(méi)有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

早先順風(fēng)車(chē)行業(yè)就曾出現(xiàn)多起安全事故,一些平臺(tái)也因此經(jīng)歷了多次整改,造成了廣泛的負(fù)面輿論。

貨運(yùn)業(yè)務(wù)雖不像客運(yùn)業(yè)務(wù)一樣時(shí)刻關(guān)系到用戶(hù)人身安全,但貨物的免受損失及隨行人員的安全等也需要進(jìn)一步采取保障措施。

除此之外,平臺(tái)的信息服務(wù)費(fèi)及抽傭比例等也被重點(diǎn)監(jiān)管。

今年4月1日,上海市交通委執(zhí)法總隊(duì)聯(lián)合多部門(mén)共同對(duì)運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)、貨拉拉、快狗打車(chē)等網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)開(kāi)展聯(lián)合約談,并要求各網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)從對(duì)平臺(tái)注冊(cè)車(chē)輛一律采取線(xiàn)下實(shí)體驗(yàn)車(chē)驗(yàn)證、禁止提供危險(xiǎn)物品運(yùn)輸撮合業(yè)務(wù)、及時(shí)提供注冊(cè)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、設(shè)定專(zhuān)職安全應(yīng)急聯(lián)絡(luò)員、對(duì)違法或事故及時(shí)報(bào)告等5個(gè)方面進(jìn)行落實(shí)。

5月14日,交通運(yùn)輸部等8部門(mén)聯(lián)合約談貨拉拉、快狗打車(chē)等10家平臺(tái)公司,指出各平臺(tái)公司要合理確定抽成比例和信息服務(wù)費(fèi)水平、整改侵害從業(yè)人員權(quán)益的經(jīng)營(yíng)行為、改善司機(jī)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、堅(jiān)守安全穩(wěn)定底線(xiàn)等。

2018-2020年及2021年前4個(gè)月,快狗打車(chē)在中國(guó)內(nèi)地的平均抽傭率分別為5．8%、8．2%、9．8%、11．7%,在海外市場(chǎng)分別為4．5%、6．8%、8．2%、8．7%,比例不斷升高。

但隨著監(jiān)管的進(jìn)一步嚴(yán)格,這一比例或許很難再保持高速增長(zhǎng)。

據(jù)中國(guó)物流行業(yè)網(wǎng)消息,8月18日,在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的政策例行吹風(fēng)會(huì)上,交通運(yùn)輸部表示將加快推動(dòng)近期出臺(tái)的《關(guān)于維護(hù)新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者勞動(dòng)保障權(quán)益的指導(dǎo)意見(jiàn)》各項(xiàng)舉措落地實(shí)施,要求網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范自主定價(jià)行為,降低過(guò)高的抽成比例,加強(qiáng)與駕駛員之間的溝通協(xié)商,設(shè)定抽成比例上限并向社會(huì)公布。

接連受到執(zhí)法部門(mén)約談,網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)或?qū)⒚媾R更嚴(yán)的監(jiān)管。對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō),規(guī)范化管理是大勢(shì)所趨,也會(huì)更利好頭部企業(yè)。

然而,在逐漸收緊的政策之下,對(duì)于仍處虧損之中的快狗打車(chē)及一眾其他平臺(tái)來(lái)說(shuō),如何盈利也許會(huì)成為更大的難題。