全貨機(jī)改裝的技術(shù)水平要求較高，改裝企業(yè)需具備客改貨工程設(shè)計(jì)和STC取證能力。目前，全球具備全貨機(jī)改裝能力的企業(yè)主要有波音、空客、PAS、PEMCO等9家企業(yè)，其中美國公司有6家，市場壟斷特征明顯。而國內(nèi)企業(yè)主要是通過合資方式切入改裝實(shí)施領(lǐng)域，技術(shù)水平相對(duì)較低。

飛機(jī)產(chǎn)業(yè)主要上市公司：目前國內(nèi)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)主要上市企業(yè)有中航沈飛（600760．SH）、中航飛機(jī)（000768．SZ）、中航重機(jī)（600765．SH）、中直股份（600038．SH）、洪都航空（600316．SH）、海特高新（002023．SZ）、航新科技（300424．SZ）、安達(dá)維爾（300719．SZ）等

本文核心數(shù)據(jù)：客改貨市場需求、規(guī)模預(yù)測

客改貨市場定義及行業(yè)分類

客機(jī)改裝貨機(jī)（Passenger To Freighter  Conversions），又被稱為“客改貨”或P2F，主要是指是把民航客機(jī)的客艙改裝來載運(yùn)貨物。

客改貨分為臨時(shí)性改裝和全貨機(jī)改裝。臨時(shí)性改裝只需拆除航空座椅以及相關(guān)附帶設(shè)備，技術(shù)水平較低，在客運(yùn)市場恢復(fù)后，重新裝上座椅便可恢復(fù)運(yùn)載旅客，也是疫情期間眾多航司增加運(yùn)力的常用方式；而全貨機(jī)改裝通常是不可逆的，大部分是針對(duì)已退役或即將退役的客機(jī)進(jìn)行的貨機(jī)改裝，改裝技術(shù)水平、時(shí)間投入和成本花費(fèi)較高。

本文討論的“客改貨”特指全貨機(jī)改裝，臨時(shí)性改裝不納入本次討論范疇。

成本優(yōu)勢推動(dòng)市場需求增長

民航貨機(jī)改裝市場發(fā)展的主要推動(dòng)力是成本優(yōu)勢突出。一般使用15年以上的客運(yùn)飛機(jī)維修和運(yùn)行成本都會(huì)逐年增加，客運(yùn)航司通常都會(huì)選擇將其退役，退役飛機(jī)根據(jù)殘值價(jià)格不同，一般為原機(jī)成本的10％－20％之間，并進(jìn)一步進(jìn)行改裝后的全貨機(jī)獲得成本約為新貨機(jī)成本的20％－30％之間。

根據(jù)資訊公司Cirium數(shù)據(jù)顯示，2020年受新冠疫情影響，全球僅交付66架客改貨，同比大幅下降10．6％；并預(yù)計(jì)到2021年，全球P2F轉(zhuǎn)換數(shù)量將增長36％，達(dá)到90架，到2022年將達(dá)到109架，并指出特別是737－800和A321以及A330改裝需求較大。

核心改裝方案STC資質(zhì)被國際巨頭壟斷

全貨機(jī)改裝是對(duì)整機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，根據(jù)機(jī)型的不同，設(shè)計(jì)方案也不盡相同，技術(shù)水平要求較高，客改貨企業(yè)需具備提供改裝方案的能力并取得STC技術(shù)資質(zhì)。目前，具備客改貨能力的企業(yè)主要有波音、空客等原始設(shè)備制造商和專業(yè)第三方設(shè)計(jì)公司如PAS、PEMCO等9家企業(yè)，其中美國公司有6家，市場壟斷特征明顯。

分具體改裝機(jī)型來看，目前可進(jìn)行“客改貨”窄體機(jī)的主力機(jī)型主要有波音737－300／400／700／800、757－200和空客A320／A321等；寬體機(jī)機(jī)型主要有波音747－400、767－200／300和空客A300－600、A330－200／300等。

國內(nèi)通過合資方式切入改裝實(shí)施領(lǐng)域

通常持有改裝方案STC資質(zhì)的企業(yè)會(huì)在選擇資深MRO企業(yè)作為改裝服務(wù)提供商，并與其合作進(jìn)行客改貨施工和交付。而國內(nèi)市場主要是通過與國際巨頭建立合資公司的方式切入MRO改裝實(shí)施領(lǐng)域。

國內(nèi)市場主要有以廈門太古與山東太古為代表的企業(yè)布局全貨機(jī)改裝業(yè)務(wù)，其中山東太古截止到2020年底共交付100多架，位列國內(nèi)市場首位。目前，國內(nèi)企業(yè)在改裝實(shí)施上已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，但在客改貨工程設(shè)計(jì)、取證、改裝與維修這一產(chǎn)業(yè)鏈條上仍處于底端，還沒有出現(xiàn)具備獨(dú)立客改貨工程設(shè)計(jì)與取證能力的企業(yè)。

窄體客機(jī)是未來主要競爭市場

根據(jù)《中國商飛公司市場預(yù)測年報(bào)（2020－2039）》，2020－2039年全球客改貨全貨機(jī)交付量將有1959架，其中窄體貨機(jī)交付量最多，達(dá)到1257架，占比64．2％。以空客A320／A321和波音737系列為代表的窄體貨機(jī)將是客改貨行業(yè)的主要競爭市場。

北美地區(qū)市場需求占比較高

中國商飛預(yù)計(jì)2020－2039年全球客改貨全貨機(jī)交付量將有1959架，其中35．7％的交付量是在北美地區(qū)，達(dá)到700架；其次是亞太地區(qū)將有657架交付量，歐洲將會(huì)有290架的交付量。

近20年全球市場需求近200億美元

根據(jù)民航資源網(wǎng)資料，平均每架客改貨全貨機(jī)的改裝費(fèi)用是在1000萬美元左右，據(jù)此測算2020－2039年期間，全球客改貨市場需求將達(dá)到195．9億美元，中國市場將達(dá)到49．1億美元，占比約25％。

來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院